“金三”失色，防腐螺旋管緣何遇冷？

  作為傳統需求旺季，每年的“金三”都是市場各方最為期待的時段。然而，今年“金三”防腐螺旋管市場呈現出較為冷淡的運行態勢，尤其是螺紋鋼、板材等主流品種表現平平，原因何在?今日，本版特邀行業分析人士與鋼貿商一起，針對這一主題展開分析與探討，期望能為各方備戰“銀四”提供一定思路。

  螺紋鋼市場受需求、成本“雙重壓力”

  在剛剛過去的“金三”傳統需求旺季，國內螺紋鋼市場遭遇需求復蘇乏力與成本支撐轉弱的“雙重壓力”。

  首先，宏觀政策雖加碼但傳導滯后，國際貿易摩擦帶來不確定性。根據今年《政府工作報告》，今年將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，赤字率、專項債、特別國債目標均有所提高?？紤]到今年預期目標與此前的市場預期基本匹配，宏觀利多對黑色系價格的提振作用相對有限。今年前2個月，我國新增專項債5967億元，同比多增加1934億元。資金額度充裕、財政發力靠前、逆周期調節力度加大，為基建投資和鋼材需求釋放提供了保障。不過，在國際貿易摩擦的擾動下，出口預期有所轉弱，市場情緒整體偏弱。

  其次，房地產依舊疲軟，壓制鋼材需求，基建補位不足拖累螺紋鋼消費。今年前2個月，全國房地產開發投資達到10720億元，同比下降9.8%;房屋新開工面積達到6614萬平方米，同比下降29.6%。核心原因主要有以下方面：一是在“三道紅線”約束下房企信用擴張受限;二是銷售回款乏力，影響資金流動性。今年前2個月，全國商品房銷售額同比下降29.3%;新建商品房銷售面積達到10746萬平方米，同比下降5.1%。2月末，商品房待售面積達到79891萬平方米，同比增長5.1%，其中住宅待售面積同比增長6.6%。綜合來看，房屋新開工面積大幅收縮直接抑制了建筑施工初期的樁基、結構用鋼需求;商品房銷售回款受阻導致房企資金鏈承壓，進而制約土地儲備及新項目開發，對建筑鋼材需求形成持續性壓制。

  國家統計局數據顯示，今年前2個月，我國基礎設施投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長5.6%。其中，水利管理業投資同比增長39.1%，航空運輸業投資同比增長13.4%，鐵路運輸業投資同比增長0.2%。此外，工業投資同比增長11.5%，其中采礦業投資同比增長4.7%，制造業投資同比增長9.0%。雖然這些能在一定程度上對沖房地產下滑對鋼材需求的影響，但難以完全彌補缺口。

  再次，鋼鐵企業復產提速，但成材去庫存乏力。近期，隨著鋼鐵企業即期利潤有所改善，復產逐漸增多，鐵水產量呈現回升態勢。據統計，截至3月中旬，247家樣本鋼鐵企業日均鐵水產量為236.26萬噸，連續2周呈現回升態勢，盈利面為53.25%。從實際產量來看，樣本鋼鐵企業五大品種產量自3月份開始顯著回升。截至3月中旬，五大品種日均產量達到123.63萬噸，比2月份同旬增長3.96%。分品種來看，以螺紋鋼、線材為代表的建筑鋼材產量顯著增加。

  從庫存方面來看，當前鋼材庫存處于同期低位水平。從去年第4季度開始，螺紋鋼庫存水平明顯低于往年同期。目前，鋼鐵企業復產相對克制，螺紋鋼延續低庫存狀態。隨著近期需求回升，螺紋鋼庫存拐點出現，開始進入季節性去庫存周期。但由于需求偏弱，螺紋鋼庫存下降速度較慢。如果后期螺紋鋼去庫存依然乏力，那么低庫存帶來的利多影響或將逐漸消退。

  從出口方面來看，因前期出口訂單慣性影響，短期內熱卷出口仍將維持一定韌性。不過，隨著近期韓國、越南等國家對華反傾銷案件裁決落地，我國出口壓力將逐漸加大，或將導致國內熱卷生產資源轉向螺紋鋼，進而加大螺紋鋼基本面壓力。

  最后，成本支撐持續轉弱，后期仍有下移的可能。當前，螺紋鋼即時成本在3150元/噸左右，接近盤面價格。從原燃料方面來看，“雙焦”對成本面的拖累最為明顯。截至3月中旬，上海鋼聯統計的獨立焦企產能利用率為71.54%，焦炭日均產量達到63.81萬噸，焦炭庫存達到134.95萬噸，煉焦煤總庫存達到822.22萬噸，焦煤可用天數為9.7天。近期，主流鋼鐵企業下調焦炭招標采購價，降幅為50元/噸～55元/噸。截至目前，焦炭價格已下調11輪，其中濕熄焦價格累計降幅為550元/噸，干熄焦價格累計降幅為605元/噸。當前，焦企減產意愿不強，下游需求疲軟將導致焦炭價格承壓運行。短期來看，焦炭價格仍有下跌空間。

  此外，鐵礦石價格跌幅明顯。湖南螺旋鋼管廠家據悉，截至3月中旬，62%品位澳大利亞粉礦價格跌至100.9美元/噸，跌幅為2.93%;山東青島港PB粉價格跌至762元/噸，跌幅為3.54%。成材需求疲軟導致鐵礦石價格明顯下跌。后期，鐵礦石全球發運量將趨穩，預計短期內鐵礦石價格震蕩運行。

  總體來看，在多重利空因素交織影響下，“金三”螺紋鋼市場呈現弱需求抑制價格反彈、低庫存難抵消成本轉弱影響的負反饋格局，后期螺紋鋼價格仍存在進一步下跌的風險。