螺紋表需爬升偏緩 價格維持偏弱走勢

  期現：本周鋼價下跌，基差走強。螺紋期貨升水現貨幅度下降，熱卷期貨升水轉為平水。螺紋5-10價差持續下跌，熱卷5-10價差持穩。螺紋遠月更弱。

  供給：湖南涂塑鋼管廠家指出，上周鋼廠復產時間靠后，影響本期鐵水增幅明顯，鐵水+5.7萬噸至236.3萬噸。高爐開工率環比回升1.4至81.96%。電爐鋼廠產量季節性回升，廢鋼日耗環比回升1.6萬噸至53.2萬噸。3.14-3.21五大材產量環比+12.2至865萬噸。螺紋產量-0.9至226萬噸;熱卷產量+5.7萬至324.33萬噸?？紤]24年產量高點(鐵水240萬噸，廢鋼日耗56萬噸)，當前產量接近去年高點，已經高于去年均值水平，預計鋼廠進一步增產空間不大，4月上旬能見到產量高點。

  需求：建材表需尚在爬坡，板材表需基本見頂，4-5月出口走弱預期，需跟蹤表需下降中樞。本期五大材表需+23萬噸至907萬噸;螺紋表需+10萬噸至243萬噸;熱卷表需-0.7萬噸至330.7萬噸。從高頻數據跟蹤，工業材表需同比增加，而建材表需同比下降。整體鋼材表需同比持平，或略有下降預期。分行業看，當前出口量和內需都維持高位。而出口受海外反傾銷影響，4-5月有走弱預期，意味著目前高表需可能難以維持。

  庫存：庫存維持季節性去庫，但本期螺紋和熱卷去庫有所放緩?？紤]鋼廠集中復產，需要跟蹤產量恢復后，鋼材去庫斜率是否持續放緩。五大材庫存去庫放緩，五大材環比-41.5萬噸至1788萬噸。本期螺紋鋼庫存-17萬噸至837萬噸，熱卷庫存-6.3至410萬噸。成本和利潤：本周隨著鋼價下跌，現貨利潤有所收窄。螺紋向下找廢鋼要利潤，熱卷找焦炭要利潤。隨著卷螺差走擴，和焦炭持續弱勢，高爐鋼廠利潤依然較好。螺紋鋼價格再次跌回谷電成本附近，電爐利潤惡化。

  觀點：本周價格下跌，主要跌幅在螺紋鋼，而熱卷相對堅挺，卷螺差最大走擴至200元。防腐螺旋管廠家據悉，卷螺差走擴的原因主要受兩者需求分化影響，卷表需同比增長，而螺表需依然同比下降，并且螺紋增產后，去庫持續放緩。螺紋需求偏弱的情況下，依然是電爐成本定價;而卷主要是受需求定價。本周鋼廠加速復產，雖然表需也在爬升，但去庫放緩，當前需求似乎難以承接繼續增產量。并且出口走弱預期或影響熱卷表需有所回落，整體定價難以有向上驅動。5月合約臨近交割月，庫存和需求可供交易的矛盾不大，后期主要看現貨交割情況。14日上期所修訂廠庫交割細則，整體利于賣方交割。10月合約升水5月，供應端暫時缺乏往上交易的敘事，預計價格維持弱勢下跌走勢，往下關注成本企穩情況，預計10月合約分別試探3200和3300的前低支撐。如果交易鋼廠復產，原料沖高，可關注遠月合約多材空原料套利交易。