需求加速回暖，鋼價低位回升

　　元宵節以后，下游終端需求陸續恢復，近兩日部分地區成交有放量的情況，市場信心整體回升，黑色系低位上行。湖南防腐螺旋管廠家指出，鐵礦石走勢強于成材，雙焦低位回升，成本支撐加強?；趦蓵R近，政策預期增強，鋼價低位仍存探漲空間。

　　一、 1月房價數據向好，房貸利率暫穩

　　國家統計局剛剛公布的70城房價數據顯示，1月一線新房價格環比延續上漲態勢，漲幅0.1%，同時，二線城市新房價格由上月持平轉為上漲0.1%，為2023年6月以來首次上漲。二手房市場上漲目前主要集中在一線城市，二線城市二手住宅環比微降0.3%，降幅與上月持平。整體來看，房價數據趨穩向好的態勢未變，尤其是二線城市轉好有助于加大市場預期的引導，增強市場信心的傳遞。

　　與此同時，社融數據“開門紅”，顯示居民住房貸款需求延續企穩回升。人民幣貸款總量增加5萬億元，其中，住戶貸款增加4438億元，企(事)業單位貸款增加4.78萬億元。而住房貸款中，個人住房貸款為主的中長期貸款當月增加4935億元。且據有關報道自央行了解，1月個人住房貸款同比多增1519億元，另有農商行人士表示，該行個人住房貸款發放量和發放筆數均同比增長超30%。反映居民住房貸款需求企穩回升。日內央行公布的2月20日貸款市場報價利率，1年期LPR維持3.1%，5年期LPR維持3.6%，連續四個月不變。降息窗口或在一季度末二季度初打開，以繼續提振后續購房需求。

　　二、五大材產需雙增，累庫趨緩

　　根據此前百年建筑調研數據，截止元宵節后一日，工地復工率和資金到位率分別農歷同比低于去年16.38和6.61個百分點。不過近一周下游建筑鋼材采購有明顯回暖趨勢。據Mysteel數據，元宵節后全國840樣本建筑鋼材工程配送量環比放量，同比2024年增加38%，略低于2023年的10%。建筑鋼材工程配送日均同比2024年增加21%，較2023年下滑7%。

　　周度庫存數據顯示，五大材產需雙增，其中產量增量主要來自螺紋鋼和中厚板，且螺紋鋼電爐節后恢復較快，周度螺紋鋼增產18.76萬噸至196.91萬噸，表需回升104.45萬噸，總庫存雖延續累庫，但增幅大幅收窄，周度增加28.29萬噸至847.65萬噸，同比下降28%。且廠庫社庫增幅均有明顯放緩，廠庫僅微增2.29萬噸至239.58萬噸，社庫增加26萬噸至608.07萬噸。庫銷比由上周的12.77大幅回落至5.03。

　　熱卷方面，產量見頂回落1.1萬噸至327.83萬噸，表觀需求繼續增加9.3萬噸至322.89萬噸，庫存小幅累庫4.94萬噸至434.6萬噸，其中，社庫增幅明顯放緩，僅2.55萬噸至340.28萬噸，與終端需求持續改善和出口加速有關，廠庫小幅回升2.39萬噸至94.32萬噸。庫銷比繼續由上周的1.37下降至1.35。供需結構持續改善，未來一至兩周熱卷或率先轉為降庫。

　　三、原料端支撐仍存

　　黑色系里鐵礦石表現最為強勢，雖中長期供需格局寬松，且港口庫存偏高，但短期支撐較為明顯。一方面，一季度澳洲巴西地區因颶風暴雨影響，整體發運偏低，到港量處于低位。另一方面，春節之后鋼廠逐步復產，鐵水有增量預期。目前來看，近兩周高爐復產偏緩，3月有進一步提速的空間。疊加終端需求逐步改善，對原料端形成支撐。雙焦方面，焦炭九輪提降落地后，焦企利潤壓縮，焦化廠庫存雖然偏高，焦煤供需結構依然寬松，但隨著終端好轉，鋼廠利潤有望修復，對上游壓縮力度會減輕，短期低位形成支撐。

　　綜合以上，產業方面，螺旋鋼管生產廠家指出，隨著節后終端需求的逐步恢復，以及一季度搶出口持續，螺紋鋼和熱卷供需結構均呈現較為明顯的改善。尤其是螺紋鋼累庫整體低于去年同期近三成，基于冬儲市場囤貨不多，節后隨著需求啟動，投機性和剛需拿貨意愿均有增強。疊加兩會臨近，政策預期推升，價格處于低位逐步回升階段，延續震蕩偏強運行。螺紋鋼關注3400關口能否突破，熱卷暫時關注3500附近壓力。